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投行IT分析師:聯想IBM收購案最貴但最有利


時間:2005-06-12 10:06  
21世紀經濟報道   本報記者 陳宜飚   香港報道   聯想與IBM,TCL與阿爾卡特,明基與西門子,三起并購不期而遇,投資銀行界如何評價這三起并購呢?記者采訪了香港大福證券的兩位IT分析師Kennedy、曹福達。   《21世紀》:對比這三起交易,你覺得哪筆交易收購方做得最好?   Kennedy:我們認為,聯想收購IBM PC部門的交易最有利(favourable)。盡管這是一筆花費最昂貴(17.5億美元)的交易,但在上述三筆交易中,IBM個人電腦部是最“茁壯”的。在聯想收購之前,IBM個人電腦業務在其(個人電腦)領域占據著最高市場份額的位置,此外,盡管該部門在過去幾年遭受了管理損失(operating losses),但那是因某些“不健全”部門帶來的罕有的也是有正當理由的費用支出,IBM稱這個問題現在已經克服了。   在這三樁交易中,BenQ收購計劃的代價是最小的,因為西門子有效地“贊助”了該筆收購。但是在上述三個被收購的部門中,西門子移動業務的運營虧損最大。   《21世紀》:對比這三者的品牌使用權價值,特別是聯想和BenQ,你覺得它們所付出的和所獲得的品牌價值是否相符?   Kennedy:提到品牌價值,我們同樣更傾向于聯想的收購。盡管在這個問題上,我們不掌握具體的評價數據,但我們的觀點是,IBM和西門子擁有旗鼓相當的品牌價值,而阿爾卡特排在其后。我們更認可聯想的原因在于,聯想能夠永久性地使用IBM的“Thinkpad”這個品牌,而“Thinkpad”本身就擁有強大的品牌價值,在市場上被高度認可。   曹福達:為了方便參考,我們列出這三家的使用授權:   聯想/IBM:在所有現行的商品上使用IBM的商標和標識,以及其它那些功能和屬性非常相近的商品。并且可以永久性地使用“Think”商標。   TCL/阿爾卡特:從合資公司的協議的條款來看,在頭6年這段期間,不需要交繳專利費或者授權許可費用。6年后,合資公司將向阿爾卡特付專利費,比例按照移動電話凈售價的1%收取。   BenQ/西門子:在手機產品上免費使用“西門子”這個商標18個月的時間。在手機產品上免費、并且排他性地使用“BenQ-Siemens”這個品牌5年時間。“BenQ”這個品牌只在“BenQ-Siemens”這個品牌期滿后才被印到產品上。   《21世紀》:你們如何看這三起并購的風險?   Kennedy:這三筆交易的主要的風險都是管理和整合風險。聯想、TCL和明基所面臨的挑戰是如何將它們嚴格的成本管理模式注入到這三家海外企業,但卻不犧牲這三家企業的創新和技術領先文化。考慮到各國不同的勞動法規以及存在的工會,當涉及到對這幾家海外企業進行裁員時,很可能遇到困難。   《21世紀》:你認為這三個收購案產生的效益有多大?   曹福達:收購交易能夠為中國企業提供全球范圍觸角、銷售網絡、供應鏈,以及在國外市場運營時所需的管理專業技術等等。與此同時,逐步增強的生產能力,提供了必要的“規模效應”以及在采購時的討價還價能力,這使之在國內市場上與跨國公司競爭時能夠有效競爭。我們認為,收購對于聯想和TCL來說是必要的一步。在BenQ收購案中,獲得的規模效應使得這家臺灣公司可以突進大陸手機市場。   《21世紀》:你如何看待IT業的并購趨勢?未來的并購會在哪些領域?   Kennedy:國內的IT業依舊非常分散,想要有效地與其它諸如來自印度的國際對手競爭,“聯合”是很重要的,我們認為合并很可能會在IT外包/系統整合、軟件、手機以及互聯網等領域開展。

信息來源:http://tech.sina.com.cn/d/2005-06-12/0909633232.shtml 】 【關閉
 
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